核心观点

1. 市场波动,表观热闹,但赚钱效应在收缩。板块交易热度分化近历史极值。

2. 短期风险偏好仍有扰动,中期金融市场流动性是决定因素,维持战略看多。

3. 微观角度,消费、交运受影响明显,工业存一定库存压力,科技受影响较小。

4. 结构上,短期关注基本面受影响较小,业绩有支撑的部分板块(计算机、传媒等)。从绝对收益角度,中期仍需重视大金融的性价比。

微观角度,近期行业基本面的波动

上周市场情绪波动较大,创业板短期强势,但市场整体赚钱效应在收缩。不改中期战略看多,但伴随复工对基本面的分化影响,需稳扎稳打。本周,我们基于微观数据及事件,来观察各行业近期基本面的波动。

1) 上周市场波幅远超预期,后半周赚钱效应在收缩,结构分化在加剧。从个股涨跌幅分布来看,后3 个交易日创业板虽持续亮眼,但全市场赚钱效应显著收缩。指标显示,创业板与大盘蓝筹的交易热度分化逼近历史极值。

2) 行业方面:部分必选消费短期基本面或有一定扰动,但中期行业趋势暂未受显著影响。包括百货、纺服、电力设备等;部分可选消费、餐饮、出行存在中期影响的可能,需要继续观察疫情发展。主要包括酒店、旅游、民航、电影、餐饮、消费电子等;部分科技行业、医药及中游制造受影响较小。主要包括电动车、半导体、计算机细分、5G、游戏、医药、环保等。

3) 短期市场风险偏好或有扰动,中期依然乐观。结构上,短期关注基本面受影响较小,业绩有支撑的部分板块(计算机、传媒等)。从绝对收益角度,中期仍需重视大金融的性价比。

行业配置:短期紧盯基本面,中期重视性价比结构上短期推荐计算机、传媒等基本面受影响较小、行业逻辑改善的行业。中长期依然看好弹性角度的细分制造业中隐形冠军,以及低估值板块。

主题配置:持续关注国资国企改革

建议积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

风险提示: 1. 经济增速超预期下滑;

2. 市场风格超预期调整。