本周螺纹实产264.15 万吨,较上周减产17.44 万吨,厂内及社会总库存(以下简称“总库存”)较上周增加254.45 万吨;消费9.7 万吨,较上周减少114.6万吨。线材实产111.62 万吨,较上周减产17.43 万吨,总库存较上周增加90.1万吨;消费21.52 万吨,较上周减少54.33 万吨。热轧实产338.75 万吨,较上周减产6.06 万吨,总库存较上周增加58.08 万吨;消费280.67 万吨,较上周减少20.73 万吨。冷轧实产74 万吨,较上周增产0.75 万吨,总库存较上周增加12.08 万吨;消费61.92 万吨,较上周减少2.48 万吨。中厚板实产112.44万吨,较上周减产3.6 万吨,总库存较上周增加15.59 万吨;消费96.85 万吨,较上周减少2.54 万吨。五大材合计产量较上周减产43.78 万吨,总库存增加430.3 万吨,总体消费较上周减少194.68 万吨。

评论:

供给。本周供给进一步下降,其中螺纹下降了17.5 万吨,线材下降了17.5 万吨,建筑材的需求迟迟不能启动,钢厂的库存高企,利润低迷,多重压力下主动减产的钢厂增多,从目前的返城人流来看,下周预计建筑工地大幅复工的可能性仍然不大,建筑材产量存在进一步下降的空间。板材中,热轧下降了6万吨,冷轧下降1 万吨,中厚板下降3.5 万吨,降幅都比较低,板材大多数是订单生产模式,2 月的订单在年前已经接满,短期内的压力在下游不在钢厂,主动减产空间小。

消费。本周螺纹表观消费10 万吨,日均表观消费1.5 万吨,相较于上周基本没有起色,仍然在历史最低消费水平徘徊(低于过去春节期间消费)。热轧表观消费281 万吨,日均表观消费40 万吨(环比上周提升了2 万吨,农历同比去年下降了5.5 万吨)。热轧的消费受影响要远低于螺纹。

库存。本周螺纹厂库累库110 万吨(去年同期累库10 万吨),社库累库144万吨(去年同期累库126 万吨),合计累库254.5 万吨(去年同期累库136 万吨)。由于消费停滞,累库再次同比高增,仍然呈现出厂库累库速度远远大于历史同期的特征。当前螺纹厂库已经高达623 万吨,是历史最高水平,从螺纹厂库开始纳入统计后,最高的厂库为2015 年的457 万吨,2015 年之后,厂库均在400 万吨以下,因此可以认为厂库的物理堆积能力基本已经到了极限,建筑钢厂下周继续减产的可能性极大。同时,社库目前达到了997 万吨,也已经比去年同比高了43 万吨,库存合计1620 万吨,比去年同期高了317 万吨。本周热轧累库58 万吨,库存合计470 万吨,比去年同期累库速度增加了42 万 吨,库存增加了151 万吨,相较于螺纹受影响较少。

后市判断:根据本周返程数据,预计下周预计建筑工地大幅复工的可能性仍然不大,而螺纹钢的钢厂库存已经比历史最高水平的2015 年都高了35%以上,比其他时期的最高库存高了50%以上,钢厂目前的压力已经非常大,下周预估减产幅度会进一步增加。如果需求到三月中旬才能恢复,钢厂的现金压力也已经积攒到了一定程度,钢厂在库存压力+现金压力的双重压制下,预计难以给出很强势的定价。

风险提示:疫情持续时间超预期。